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3．拆解估值结构：制度性溢价在中低位创业板制度性溢价是真正决定创业板估值贵与否的核心指标。纵横比较创业板估值水平后，我们想再深一步对创业板估值进行拆解，看创业板自身的制度性溢价多高。首先需要一个比较基准，我们发现MSCI China（除A股）指数是一个很好参照样本，它主要包含的是主营业务在中国的H 股、红筹股、中资民营股以及美国中概股，共153只个股。这些公司和A股上市公司的基本面类似，其估值水平可被视为国际定价基准，A股创业板与之相比存在三个估值溢价：A股较海外市场整体估值溢价、成长股较价值股的成长性溢价、创业板制度性溢价。其中A股较海外市场整体估值溢价可以用A/H（除金融）估值溢价表示，成长股较价值股的成长性溢价可用以纳斯达克/标普500 估值溢价表示，余下的残差项即代表创业板制度性溢价。这个制度性溢价即是真正决定创业板估值贵与否的核心指标。

四、加强金融基础设施建设（一）完善农村支付体系建设。引导鼓励银行机构在乡村布放POS机、自动柜员机等各类自助机具，进一步向乡村延伸银行卡受理网络。推广社保卡、医保卡等联名卡服务，将涉农、惠民补贴等各类政府补贴资金通过社保卡发放拨付。巩固助农取款（支付）服务行政村全覆盖。支持农村支付服务市场主体多元化发展，引导银行机构、非银行支付机构提供安全、可靠的网上支付、手机支付等自助式服务。鼓励各市、县人民政府及有关部门通过奖补、降低电信资费等方式扶持偏远、贫困地区的支付服务体系建设。（牵头单位：人民银行南宁中心支行；配合单位：自治区财政厅、人力资源社会保障厅、金融办、通信管理局，广西银监局，广西保监局，各市人民政府，有关金融机构）

——安徽省查处亳州市鑫元建筑劳务公司拖欠劳动报酬案。该公司在承建亳州唯康养老中心项目期间，欠薪209.8万元，且逾期未整改，法定代表人田纪福逃匿。9月，亳州市谯城区法院依法判决田纪福犯拒不支付劳动报酬罪，判处有期徒刑7个月，并处罚金5万元。目前，所欠劳动报酬已支付。

图3：大豆压榨量（单位：千吨）数据来源：银河期货、中国海关总署图4：豆粕库存（单位：千吨，%）数据来源：银河期货、中国海关总署1月期间，国内豆粕提货预计560万吨，对比历史期间属于正常偏低水平，但区域分化特点仍然较为明显，其中东北、华北、山东地区表现抢眼，华南、华东地区整体表现一般，这与当前国内在非洲猪瘟疫情影响下区域间基差分化有较大关系，一方面北方地区受疫情影响相对有限，另一方面也与北方地区禽产能占比较大有关，二者共同助推北方地区豆粕需求相对抗跌。

惠　　州100.5103.2140.0重　　庆100.5108.4142.1湛　　江99.5104.3129.9成　　都100.8111.5152.9韶　　关99.6100.5123.5贵　　阳99.5107.5147.0桂　　林100.3

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，开年后沪深两市融资融券余额和市场成交规模均较去年底出现明显回升。在业内人士看来，一方面，岁末年初的定向降息、全面降准等宽松政策进一步推动高风险偏好资金的持续入市；另一方面，以特高压等概念为代表的基建投资的升温，亦成为此轮A股开年反弹的推动力。